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股海拾贝丨拾贝投资月度观点速递201704 -2022世界杯买球

发布时间:2017-05-01

【拾贝投资月度观点】

4月初在雄安概念的刺激下冲高,随后回落,上证50和沪深300下跌不到1%,中证500下跌3%左右,创业板综下跌5%左右,市场风格继续偏向白马股。我们继续保持积极的仓位策略,同时做了部分的对冲。

4月影响市场主要有三个因素,一是一季度的宏观数据,整体上超预期,并且结构优化,中国经济进入一个新的阶段进一步得到验证,从近期钢铁库存去库存的速度来看,经济保持了很好的势头,经济进入中高速增长同时波动有限的阶段的可能越来越大,这是股票市场投资的基本底色;二是去杠杆的节奏,尤其是本月市场对于银行同业、委外资金动向非常关注;第三是加强监管进一步达成共识,一行三会统一协调监管越来越成为现实,穿透式监管和宏观审慎监管得到强化。 

一季度超预期的宏观数据出来以后,市场开始担忧持续性,我们认为即便是三季度以后有所回调也很正常,小幅回调和11-15年的回落性质上是不一样的,以房地产为例,我们纯粹从传统的杠杆利率角度分析,可能漏掉了过去几年农村和三四线城市按揭业务下沉带来的影响,漏掉了过去几年棚户区改造货币化对于需求的影响,还有过去5年很多三四线城市房价波动很小,但是可支配收入一直在增长的现实,以及现在越来越多的人开始选择就近就业的趋势。另外从微观的角度,过去五年大量的产业出现了群体性的突围,比如电子制造、国产汽车等领域,还有三四线城市承接一二线城市功能的能力随着交通网络和信息网络的完善快速提升的中期影响。

对于去杠杆和加强监管,这是一个必然的趋势,是中国经济和市场更长期繁荣的一个基石性的安排,同时我们也可以感受到去杠杆的节奏一定是以不显著影响实体经济为限,而加强监管对于本身价值没有泡沫的公司来说也没有影响。

市场可能的波动来自于投资者频繁变化的预期和正在企稳变好但不像以前那样剧烈变化的现实之间不断匹配的偏差,经济和市场的拐点出来以后大家的预期仍在将信将疑和预期过高之间跳动,但这不改缓慢向好的趋势。

总之,我们对于今年给投资者创造良好的回报充满期待。